一、市場回顧
1、基礎市場
上周，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于3559.95點，跌33.70點，跌幅為0.94%；深成指收于10991.32點，跌176.82點，跌幅為1.58%；滬深300收于4054.93點，跌72.23點，跌幅為1.75%；創業板收于2322.63點，跌17.43點，跌幅為0.74%。兩市成交89241.43億元，日均成交1.78萬億元。總體而言，小盤股強于大盤股。中證100下跌2.15%，中證500下跌1.37%。
31個申萬一級行業中有6個行業上漲。其中，醫藥生物、通信、傳媒表現居前，漲跌幅分別為2.95%、2.54%、1.13%，房地產、有色金屬、煤炭表現居后，漲跌幅分別為-3.43%、-4.62%、-4.67%。
上周，歐美主要市場普遍下跌，其中，道指下跌2.92%，標普500下跌2.36%；道瓊斯歐洲50 下跌2.95%。亞太主要市場普遍下跌，其中，恒生指數下跌3.47%，日經225指數下跌1.58%，印度孟買Sensex30指數下跌1.06%。
上周，中債銀行間債券總凈價指數上漲0.04個百分點。
圖表：上周各類指數表現
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截至2025-08-01
圖表：上周申萬一級行業漲跌幅
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截至2025-08-01
2、基金市場
上周，國內權益基金普遍下跌，其中股票型基金平均下跌0.36%，混合型和指數型基金平均分別下跌0.22%和1.43%。QDII基金平均下跌0.82%。
上周，權益類基金表現較好的是紅土創新醫療保健和東吳雙三角A等；混合型基金表現較好的是易方達瑞享I和易方達遠見成長A等；等；QDII式基金表現較好的是工銀瑞信新經濟人民幣和易方達全球醫藥行業人民幣等；指數型表現較好的是國泰中證全指通信設備ETF和國泰中證全指通信設備ETF聯接A等；債券型表現較好的是民生加銀家盈6個月持有期A和嘉合磐通A等；貨幣型表現較好的是建信雙周安心理財A和光大添天盈A等。
圖表：上周各類基金平均凈值漲跌幅
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截至2025-08-01
二、近期焦點
1、中共中央政治局7月30日召開會議
中共中央政治局7月30日召開會議，決定今年10月在北京召開中國共產黨第二十屆中央委員會第四次全體會議，主要議程是，中共中央政治局向中央委員會報告工作，研究關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議。會議分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。中共中央總書記習近平主持會議。
會議認為，今年以來，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，各地區各部門積極作為、攻堅克難，加緊實施更加積極有為的宏觀政策，我國經濟運行穩中有進，高質量發展取得新成效。主要經濟指標表現良好，新質生產力積極發展，改革開放不斷深化，重點領域風險有力有效防范化解，民生兜底保障進一步加強，我國經濟展現強大活力和韌性。
會議指出，當前我國經濟運行依然面臨不少風險挑戰，要正確把握形勢，增強憂患意識，堅持底線思維，用好發展機遇、潛力和優勢，鞏固拓展經濟回升向好勢頭。
會議強調，做好下半年經濟工作，要堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，堅持穩中求進工作總基調，完整準確全面貫徹新發展理念，加快構建新發展格局，保持政策連續性穩定性，增強靈活性預見性，著力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期，有力促進國內國際雙循環，努力完成全年經濟社會發展目標任務，實現“十四五”圓滿收官。
會議指出，宏觀政策要持續發力、適時加力。要落實落細更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充分釋放政策效應。加快政府債券發行使用，提高資金使用效率。兜牢基層“三保”底線。貨幣政策要保持流動性充裕，促進社會綜合融資成本下行。用好各項結構性貨幣政策工具，加力支持科技創新、提振消費、小微企業、穩定外貿等。支持經濟大省發揮挑大梁作用。強化宏觀政策取向一致性。
會議強調，要有效釋放內需潛力。深入實施提振消費專項行動，在擴大商品消費的同時，培育服務消費新的增長點。在保障改善民生中擴大消費需求。高質量推動“兩重”建設，激發民間投資活力，擴大有效投資。
會議指出，要堅定不移深化改革。堅持以科技創新引領新質生產力發展，加快培育具有國際競爭力的新興支柱產業，推動科技創新和產業創新深度融合發展。縱深推進全國統一大市場建設，推動市場競爭秩序持續優化。依法依規治理企業無序競爭。推進重點行業產能治理。規范地方招商引資行為。堅持“兩個毫不動搖”，激發各類經營主體活力。
會議強調，要擴大高水平對外開放，穩住外貿外資基本盤。幫助受沖擊較大的外貿企業，強化融資支持，促進內外貿一體化發展。優化出口退稅政策，高水平建設自貿試驗區等開放平臺。
會議指出，要持續防范化解重點領域風險。落實好中央城市工作會議精神，高質量開展城市更新。積極穩妥化解地方政府債務風險，嚴禁新增隱性債務，有力有序有效推進地方融資平臺出清。增強國內資本市場的吸引力和包容性，鞏固資本市場回穩向好勢頭。
會議強調，要扎實做好民生保障工作。突出就業優先政策導向，促進高校畢業生、退役軍人、農民工等重點群體就業。落實好惠民政策，健全分層分類社會救助體系。夯實“三農”基礎，推動糧食和重要農產品價格保持在合理水平。鞏固拓展脫貧攻堅成果，確保不發生規模性返貧致貧。始終把人民群眾生命安全放在第一位，加強安全生產和食品安全監管，全力做好防汛應急搶險救災，保障迎峰度夏期間能源電力供應。做好“十五五”規劃編制工作。
會議指出，要充分調動各方面積極性。領導干部要樹立和踐行正確政績觀，按照新發展理念做好經濟工作。企業家要勇立潮頭，以優質產品和服務贏得市場競爭主動。各地區各部門要全面落實黨中央決策部署，用好深入貫徹中央八項規定精神學習教育成果，為高質量發展提供強大動能。
（來源：Wind）
2、美國7月非農就業數據公布
7月新增非農數據7.3萬，低于市場預期11萬，5月與6月數據大幅下修，從13.9萬與14.7萬下修至1.9萬與1.4萬人，下修后近三月的招聘為2020年以來最弱的數據。1-6月數據累計下修46萬人，幅度為-47%。7月非農數據下行與前值數據大幅下反映移民限制、關稅、聯邦政府裁員等因素對經濟與就業影響開始顯現。
結構上，教育保健、休閑以及社會援助是就業最重要的支撐項，超過了整體就業的凈增數量。休閑和酒店行業就業人數邊際略有下行，旅游旺季對就業支撐有所減少；政府部門崗位新增就業轉為負數，或與6月州/地方教育崗位激增后的季節性回調有關；關稅影響下，制造業就業連續三月負增長，批發業延續低迷；專業服務拖累明顯，企業投資與消費需求有所降溫，與Q2 GDP數據一致；建筑業就業新增較上月回落。
整體來看，7月非農數據表現不及市場預期，5月和6月新增就業人數大幅下修，失業率較上月回升。關稅影響開始體現，非農降溫，同時ism pmi不及預期，但整體上勞動力市場還算平衡，失業率應不至于大幅上行，下半年美國經濟可能更傾向于“輕度滯脹”的情景，為美聯儲轉向寬松提供一定依據。數據公布后，市場押注聯儲在9月會議上降息25個基點的可能性為75%，而就業報告公布前為45%，美債利率回落，美元指數下跌，現貨黃金上漲。
（來源：Wind）
三、好買觀點
股票型基金投資策略
上周市場沖高回落，成交額放量，結構上，反內卷主題普遍回潮，上游資源和順周期板塊下跌較多，科技和醫藥表現較好。宏觀層面，國內政治局會議召開，整體政策基調符合預期，地產支持政策、貨幣和財政政策方面沒有超預期的地方；全國范圍的育兒補貼政策出爐，每孩每年3600元補貼標準略低于預期。海外方面，美聯儲7月議息會議決定維持利率不變，會議通稿和鮑威爾發言略顯鷹派；美國7月非農就業數據大幅低于預期，且5、6月數據大幅下修，關稅、移民等政策效果開始顯現；中美貿易會談在瑞典召開，除推進繼續延期當前貿易戰休戰外，雙方無其他實質性協議。
展望后續，市場自從6月下旬以來持續處于慢漲行情，上證指數連續突破了3500和3600，從時間和幅度來看上漲動能已經持續較久，估值已經有所提升，資金止盈需求較強。基本面預期角度，7月底國內政治局會議、美聯儲議息會議、美國對等關稅政策均基本落地，往后一段時間將處于政策真空期；各行業自上而下的反內卷倡議，對當前市場更多是估值的提升，往后看還需要需求的實際回暖、供給側的制度改革配合，才能徹底打破通縮預期。進入8月份，市場歷來有偏弱的季節效應，疊加上述基本面預期，短期市場可能繼續震蕩調整，若有新的產業催化，則有望繼續帶動股指沖高。短期更加推薦AI、半導體等有產業趨勢的方向。
債券型基金投資策略
上周五以來，隨著機構對于公募債基贖回壓力開始緩解，部分機構投資者在周一甚至開始重新申購債券基金，各期限利率債收益率在上周五至本周一開始逐步企穩下行。但周二市場對于周三召開的政治局會 議開始了政策方面的博弈，股市震蕩走強，債市收益率整體出現了一定程度的調整。但隨著周三周四，政 治局會議政策表態不及預期，關稅談判并未有顯著進展，同時7月PMI數據再度回落，連續4個月低于榮 枯線，債市收益率再度轉入下行態勢。
短期來看，10年期國債收益率在1.6-1.8%的范圍內是一個較為明確的震蕩區間，短期內1.6%難以下破，但經濟基本面與政策面并未出現明顯反轉，因此收益率也難以回調至今年以來的高點以上。短期內債市主要變量還是來自于權益市場的波動，我們認為如果短期權益市場維持當前穩步緩慢上漲的態勢，那么債市預計維持當前的震蕩行情。
QDII基金投資策略
隨著7月份美國非農就業數據大幅低于預期、5月和6月數據大幅下修，美國經濟初步顯現出對等關稅和收緊移民政策的影響，疊加8月美國對等關稅暫停到期，市場對于美國經濟輕度“滯漲”的擔憂重新升溫。美股市場內部，由于AI方向持續有進展，加上大型科技股二季報表現普遍較好，納指表現更優。往后看，短期由于情緒影響、估值高位和上漲時間較久，美股市場可能繼續調整，但考慮到大而美法案已獲通過、非農數據不及預期將提升降息可能、美元指數已經反彈至99附近、AI產業趨勢繼續強勢，美股再次出現“美國例外論”受到挑戰導致下跌的可能性較小，下跌反而是較好的加倉時機。對非美市場而言，歐洲、日本仍是美股較好的替代選擇，新興市場將由于降息預期提升而受益。
