一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于 3633.99 點(diǎn)，漲 16.40 點(diǎn)，漲幅為 0.45%；深成指收于 11177.78 點(diǎn)，漲 70.82 點(diǎn)，漲幅為 0.64%；滬深 300 收于 4113.49 點(diǎn)，漲 10.04 點(diǎn)，漲幅為 0.24%；創(chuàng)業(yè)板收于 2358.95 點(diǎn)，漲 15.58 點(diǎn)，漲幅為 0.66%。兩市成交 17340.68 億元，較前一日交易量增加 8.65%。小盤股強(qiáng)于大盤股。中證 100 上漲 0.20%，中證 500 上漲 0.86%。
31 個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中有 24 個(gè)行業(yè)上漲。其中，國(guó)防軍工、機(jī)械設(shè)備、煤炭表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為 3.07%、1.98%、1.89%，建筑材料、商貿(mào)零售、醫(yī)藥生物表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.23%、-0.23%、-0.65%。
▼申萬一級(jí)行業(yè)漲跌幅
數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2025/8/6
昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)上漲 0.01 個(gè)百分點(diǎn)。
昨日，歐美主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，道指上漲 0.18%，納指上漲 1.21%，標(biāo)普 500 上漲 0.73%；道瓊斯歐洲 50 下跌 0.17%。亞太主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲 0.03%，日經(jīng) 225 指數(shù)上漲 0.60%，印度孟買 Sensex30 指數(shù)下跌 0.21%。
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2025/8/6市場(chǎng)日?qǐng)?bào)
三、新聞
量化基金規(guī)模突破 7700 億，百億量化私募超 40 家，管理人卻集體限購(gòu)降溫
量化基金行業(yè)正經(jīng)歷著一輪顯著的回暖態(tài)勢(shì)。截至 8 月 4 日，今年以來公募量化基金新發(fā)規(guī)模與數(shù)量分別約為去年同期的 3 倍與 2 倍。截至今年二季度末，公募量化基金總規(guī)模突破 7700 億元。百億級(jí)量化私募數(shù)量已超 40 家，相較一季度末顯著擴(kuò)容，并且歷史上首次超過主觀百億級(jí)私募數(shù)量。
在小微盤股的強(qiáng)勁走勢(shì)推動(dòng)下，量化產(chǎn)品展現(xiàn)出強(qiáng)勁的吸金能力。然而，面對(duì)這輪回暖，量化基金管理人卻表現(xiàn)出前所未有的謹(jǐn)慎態(tài)度，通過限購(gòu)、風(fēng)控前置等措施向市場(chǎng)傳遞著理性思考的信號(hào)。
2023 年量化發(fā)行熱潮和小微盤股"狂歡"之后，2024 年初市場(chǎng)風(fēng)格切換導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅回撤，這一前車之鑒讓量化基金管理人深刻反思。越來越多的量化基金開始進(jìn)行策略的風(fēng)控前置，將風(fēng)險(xiǎn)管理提升到前所未有的高度。
多家私募和公募對(duì)于量化產(chǎn)品進(jìn)行了表態(tài)，包括：1）增配大盤風(fēng)格，并適當(dāng)減配小盤股；2）在擁有小微盤股策略的同時(shí)增加央國(guó)企防御性資產(chǎn)，避免滿倉(cāng)操作；3）將風(fēng)控體系系統(tǒng)化提升，避免單一風(fēng)格暴露。
面對(duì)資金的大量涌入，多只績(jī)優(yōu)量化基金開始集中限購(gòu)，這一現(xiàn)象背后體現(xiàn)的是管理人對(duì)策略容量和投資者利益的深度考量。國(guó)金基金旗下多只量化產(chǎn)品近期接連限購(gòu)，國(guó)金量化精選的限購(gòu)金額從 1000 萬元調(diào)整至1 萬元，國(guó)金量化多因子的限購(gòu)金額也從 1000 萬元調(diào)至 1 萬元。
諾安基金將諾安多策略混合的限購(gòu)金額設(shè)置為 5000 元，根據(jù)該產(chǎn)品二季報(bào)表示：“…但也有新持有人誤認(rèn)為這是一只低波動(dòng)產(chǎn)品，甚至把它當(dāng)作債券型產(chǎn)品開始“數(shù)蛋”了。本產(chǎn)品是一只偏股混合基金，也就是本質(zhì)上還是一個(gè)權(quán)益型產(chǎn)品。階段性的會(huì)有大幅的波動(dòng)。不希望大家對(duì)產(chǎn)品的波動(dòng)和回撤比產(chǎn)生不切實(shí)際的期待。它可能很長(zhǎng)時(shí)間體現(xiàn)出低風(fēng)險(xiǎn)特征，但它本質(zhì)上不是低風(fēng)險(xiǎn)投資。世界上理論上也很難存在收益這么高的低風(fēng)險(xiǎn)基金(超高頻除外)。我們的超額長(zhǎng)期會(huì)覆蓋波動(dòng)，越長(zhǎng)期覆蓋能力越強(qiáng)。但短期的話，超額不一定能覆蓋波動(dòng)，可能會(huì)呈現(xiàn)出下跌。”
“本產(chǎn)品不追求躲過下跌。對(duì)該策略而言，下跌是上漲(長(zhǎng)期漲幅)的一部分。而且是實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期預(yù)期收益不可缺少的一部分。我們算長(zhǎng)期漲幅的時(shí)候已經(jīng)把下跌算進(jìn)去了。就像你算自己財(cái)富增值的時(shí)候不會(huì)只算收入不算支出一樣。微盤股指數(shù)過去 25 年四百多倍的漲幅是已經(jīng)算進(jìn)了中間的成千上萬次下跌的。”
點(diǎn)評(píng)：
今年量化基金的收益主要由小盤和微盤風(fēng)格貢獻(xiàn)，截至 8 月 6 日，中證 2000 指數(shù)上漲 25.46%，WIND微盤股日頻等權(quán)指數(shù)上漲 64.15%，跟蹤微盤股指數(shù)的諾安多策略 A 收益達(dá)到 59.69%，全市場(chǎng)量化產(chǎn)品的南華豐匯 A 收益達(dá)到 33.08%，中加專精特新量化選股漲幅達(dá) 52.57%。
對(duì)于量化基金而言，總有適應(yīng)的行情和不適合的情景，對(duì)不同的資產(chǎn)和策略也是同樣的，充分認(rèn)識(shí)到每類資產(chǎn)的收益風(fēng)險(xiǎn)特征，以及做配置時(shí)候相關(guān)程度和適用情況，進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整也很關(guān)鍵，但歷史表明，沒有單一策略能永遠(yuǎn)領(lǐng)跑贏。
進(jìn)一步，量化產(chǎn)品隨著凈值上漲，疊加熱錢涌入規(guī)模上升，被動(dòng)調(diào)倉(cāng)和規(guī)模會(huì)帶來交易成本和沖擊成本上升，對(duì)于超額收益有一定攤薄，而且因子的有效性可能也會(huì)具有反身性，因此建議關(guān)注相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)過熱時(shí)保持冷靜客觀，通過復(fù)利效應(yīng)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資收益。
（數(shù)據(jù)來源：Wind、金融界、基金公司公告）
年內(nèi)公募基金分紅突破 1400 億元，權(quán)益類分紅金額同比增 251%
隨著資本市場(chǎng)回暖，公募基金分紅力度正持續(xù)加大。
截至 8 月 5 日，今年以來公募基金合計(jì)分紅 4135 次，分紅總額達(dá) 1446.35 億元，同比增幅達(dá) 39.32%。
從分紅結(jié)構(gòu)來看，債券型基金繼續(xù)占據(jù)分紅主力地位。今年以來，債券型基金合計(jì)分紅 3242 次，分紅總額達(dá) 1037.43 億元，占所有基金分紅總額的 71.73%，同比增幅 15.89%。
權(quán)益類基金的分紅總額顯著提升，成為今年以來分紅結(jié)構(gòu)的最大亮點(diǎn)。今年以來，權(quán)益類基金共分紅 752次，分紅總額達(dá) 346.46 億元，占所有基金分紅總額的 24%。其中，股票型基金分紅 296.60 億元，混合型基金分紅 49.86 億元，分別貢獻(xiàn)權(quán)益類基金分紅總額的 85.6%和 14.4%。與去年同期相比，權(quán)益類基金的分紅金額同比增幅達(dá) 251%。
值得關(guān)注的是，被動(dòng)指數(shù)型基金成為權(quán)益類基金分紅的核心力量。年內(nèi)分紅超 10 億元的 9 只基金中，6只為股票型被動(dòng)指數(shù)基金，分別是華泰柏瑞滬深 300ETF、華夏滬深 300ETF、易方達(dá)滬深 300ETF、嘉實(shí)滬深300ETF、南方中證 500ETF 和華泰柏瑞上證紅利 ETF。
此外，公募 REITs（不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金）與 QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）基金也表現(xiàn)亮眼。年內(nèi)公募REITs 共分紅 81 次，分紅總額為 53.95 億元；QDII 基金年內(nèi)合計(jì)分紅 41 次，分紅總額為 8.31 億元，同比增幅高達(dá) 1104.54%。
點(diǎn)評(píng)：
對(duì)于債券型基金來說，票息收入是其核心收益來源，當(dāng)基金積累足夠的已實(shí)現(xiàn)收益（票息+資本利得），即可進(jìn)行分紅。今年以來有明顯增加，背后既有市場(chǎng)環(huán)境的因素，也有政策導(dǎo)向的作用。
對(duì)于權(quán)益型基金來說，一方面是權(quán)益市場(chǎng)回暖，權(quán)益指數(shù)多數(shù)上漲，另一方面，“新國(guó)九條”政策鼓勵(lì)上市公司和基金提高分紅比例，并且隨著寬基 ETF 因規(guī)模擴(kuò)張，分紅能力也有所增強(qiáng)。此外，紅利類產(chǎn)品通過分紅滿足投資者“落袋為安”的心理，可以增強(qiáng)持有信心，保險(xiǎn)、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金的進(jìn)入也推動(dòng)了紅利基金的規(guī)模增長(zhǎng)，截至 8 月 6 日，根據(jù) wind 數(shù)據(jù)，今年以來紅利基金總規(guī)模增長(zhǎng)率達(dá)到 23.04%，紅利類基金總規(guī)模達(dá)到 3023.21 億元。
（數(shù)據(jù)來源：證券日?qǐng)?bào)、Wind）
