一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于3889.50點，跌30.74點，跌幅為0.19%；深成指收于13231.47點，跌38.92點，跌幅為0.93%；滬深300收于4593.98點，跌33.89點，跌幅為0.50%；創業板收于3078.76點，跌62.78點，跌幅為1.11%。兩市成交23547.41億元，較前一日交易量減少6.39%。小盤股強于大盤股。中證100下跌0.45%，中證500下跌0.29%。
數據來源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/10/14
31個申萬一級行業中有6個行業上漲。其中，有色金屬、環保、鋼鐵表現居前，漲跌幅分別為3.35%、1.65%、1.49%，美容護理、家用電器、汽車表現居后，漲跌幅分別為-1.58%、-1.74%、-2.33%。滬市有748只個數上漲，占比32.76%，深市有862只個數上漲，占比30.03%。非ST個股中，60只個股漲停，7只個股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，3只期指好于現貨指數。
昨日，中債銀行間債券總凈價指數下跌0.07個百分點。
昨日，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲1.29%，標普500上漲1.56%，納指上漲2.21%；道瓊斯歐洲50上漲0.40%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數下跌1.52%，日經昨日休市。
二、指數漲跌
數據來源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/10/14
三、新聞
1、9月乘用車零售再破歷史峰值
10月13日，乘聯分會發布數據顯示，9月全國乘用車市場零售224.1萬輛，同比增長6.3%，環比增長11.0%。今年以來累計零售1,700.5萬輛，同比增長9.2%，再破歷史峰值。
財聯社記者統計14家A/H股上市車企在9月銷量表現表明，11家車企當月銷量實現同比增長，占比為78.6%。其中，新能源汽車成為銷量增長的主要動力，上述14家主流車企新能源合計銷量突破132萬輛。另據乘聯分會數據顯示，9月新能源車在國內總體乘用車的零售滲透率57.8%，較去年同期提升5個百分點，自主品牌中新能源車滲透率更是達到78.1%。
新勢力板塊中，零跑汽車異軍突起，9月交付量達66,657輛，同比增長97.4%，環比增長16.81%，刷新了造車新勢力的單月交付最高紀錄。零跑汽車以“高性價比”策略聚焦主流市場，其中B系列和C系列車型在10萬-20萬元市場區間表現尤為突出。
好買點評：
核心驅動因素
政策預期刺激需求：市場普遍預期一些汽車消費刺激政策（如以舊換新補貼）可能在年底退出，這促使部分消費者提前釋放購車需求，前三季度申請量達 830 萬份。地方車展與促銷活動也拉動訂單轉化。9 月全國超 50 場地方車展中，新能源車型訂單占比超 70%。此外，L2 級智能輔助駕駛強制性國家標準公開征求意見，推動智駕系統規范化發展，間接提振消費者對新能源車的信任度。
出口增長成為第二增長曲線：9 月乘用車出口 52.8 萬輛，同比增長 20.7%，其中新能源出口 21.1 萬輛，同比激增 96.5%。比亞迪、奇瑞、特斯拉中國位列出口前三，占出口總量近 50%。俄羅斯、東南亞等新興市場需求爆發，疊加中國車企海外建廠加速（如長城汽車在澳大利亞、南非市場銷量突破萬輛），出口增長有望持續。
未來潛在風險
庫存壓力與價格戰隱憂。9 月經銷商庫存系數 1.35，雖低于警戒線，但庫存總量 304 萬輛仍處于高位。新能源車企庫存從去年 12 月的 66 萬輛增至 88 萬輛，部分品牌存在價格倒掛現象。若四季度銷量不及預期，經銷商可能通過降價清庫，壓縮車企利潤空間。不過，當前行業反內卷趨勢明顯，頭部企業正通過 “增配不降價” 策略維持價格體系。
政策退坡影響。需要密切關注購置稅減免等關鍵政策在2025年后的走向。摩根士丹利預測，若政策退出，2026年汽車銷量可能出現回調。
市場投資主線
整車自主品牌。頭部車企在品牌向上突破方面成效顯著，其產業鏈相關公司有望受益。
智能化細分賽道。在電動化滲透率持續提升的背景下，汽車產業的競爭重心正逐步轉向智能化領域，具備領先訓練數據、訓練設施、智駕生態領域的頭部企業有望獲取更多市場份額。
優勢零部件企業。在復雜的出口環境下，那些技術領先、客戶資源優質且自身處于增長周期的零部件公司，有望持續脫穎而出。關注智能化與輕量化
2. 日股“高市交易”迎來挑戰 主要反對黨考慮聯合推出首相候選人
隨著“安倍經濟學”門徒高市早苗當選日本自民黨總裁，基于對財政擴張政策的預期，日本基準股指本周連創新高，日元也快速貶值至年初水平。
但就在剛剛過去的周五，高市早苗成為下一任日本首相的前景突然出現變數。
據央視新聞報道，日本公明黨黨魁齊藤鐵夫在周五的會晤中通知高市早苗，由于對其處理“政治黑金”丑聞的方式深感失望，公明黨決定結束與自民黨長達26年的合作關系。
“自公聯盟”的解散，也意味著高市早苗成為日本首位女首相的前景變得更加模糊。
目前在日本眾議院的465個席位中，自民黨擁有196席，公明黨占據24席，兩者相加仍略少于半數。
作為背景，日本國會兩院均將投票選舉首相，如果兩院結果出現分歧，則以眾議院的選舉結果為準。投票將采取“兩輪決勝制”，如果首輪投票無人獲得過半數支持，將在得票數前兩位的候選人之間進行決勝輪投票，得票多者成為下一任日本首相。
好買點評：
什么是高市交易
"高市交易"是日本自民黨新任總裁高市早苗在2025年10月當選后，金融市場基于對其經濟政策的預期，所產生的一系列交易行為。其核心邏輯是押注她將推行被稱為"安倍經濟學"升級版的大規模財政刺激和寬松貨幣政策。
首先押注大規模財政刺激導致日本故事大漲。市場預期高市早苗政府將推出大規模財政支出，用以支持國內產業和刺激內需。其次預期延續寬松貨幣政策，導致日元持續貶值，美元兌日元匯率升至150上方。
高市早苗還能當選日本首相嗎以及對日本市場的影響？
由于公明黨退出聯合執政，高市早苗要當選日本首相還需要至少37票。目前對于自民黨可能探索的擴大聯合執政框架，日本維新會黨首吉村洋文已明確表示，若收到邀請，同意進行磋商。這種積極的態度使其成為自民黨最現成的合作伙伴。兩黨同屬保守右翼，兩黨在修憲、強化安保等核心議題上大方向一致，合作的政治基礎較為穩固。維新會在日本眾議院中的35個席位可以很好的填補公明黨脫離自民黨的執政聯盟之后的空白。如果自民黨能夠和維新會聯合執政，則高市早苗僅需要再爭取兩票即可當選日本首相?？梢哉f高市在本月當選日本首相的概率還是較高的。但是由于在經濟政策上的分歧：日本維新會主張通過削減社保支出等改革，致力于財政重整而高市早苗傾向積極財政，主張發行國債刺激經濟。為了與維新會聯合執政，自民黨可能不得不對原有的經濟政策做出調整。
首先是消費稅政策上，自民黨將消費稅視為財政穩健的基石，而維新會將其視為經濟增長的阻礙。其次是社保制度改革路徑的分歧：自民黨擔憂社保支出削減引發民眾反對，主張通過提升勞動生產率解決社保問題。而維新會認為現有制度已陷入 “高繳費、低福利” 陷阱，要求系統性降低社會保險費，并將部分市售藥品移出醫保覆蓋范圍以削減醫療支出。
為了獲得維新會的支持，未來的執政聯盟可能會在上述兩個主要沖突政策上有所調整。但是整體而言，維新會與自民黨在其他經濟和產業政策領域上的分歧較小，新的可能的自民黨加維新會的執政聯盟對日股目前的”高市交易“的沖擊預計影響較小。
